Il mercato del risparmio gestito italiano continua ad attrarre capitali, con un contributo rilevante dei fondi aperti. I numeri più recenti descrivono un settore in espansione, ma lasciano aperte diverse domande sulla qualità delle soluzioni proposte dalle banche e sul loro effettivo valore per il risparmiatore.
Obblighi di vigilanza e crypto-attività nelle banche italiane
Un aspetto trascurato dalle analisi di mercato riguarda il quadro regolamentare aggiornato. Il 7 settembre 2026 la Banca d’Italia ha emesso una comunicazione che chiede agli intermediari supervisati di verificare l’adeguatezza delle proprie procedure per la rilevazione di persone ed entità sanzionate, estendendo il perimetro ai trasferimenti di fondi e alle crypto-attività.
Consigliato: Mutui casa: confronto delle offerte delle banche italiane per il 2026
Per le banche che integrano attività digitali nella propria offerta patrimoniale, questo intervento ha conseguenze operative dirette. I costi di compliance si trasferiscono, in parte, sulle commissioni applicate ai prodotti di risparmio gestito che includono asset digitali o che transitano su piattaforme ibride.
Il risparmiatore che sottoscrive un fondo tramite la propria banca non ha visibilità su questi costi interni di adeguamento. Le schede prodotto raramente li isolano, ma l’impatto sulle commissioni di gestione è concreto, soprattutto per le soluzioni che dichiarano esposizione a classi di attivi alternative o digitali.
Consigliato: Prestiti personali: i migliori tassi delle banche in Italia per il 2026
Tasso di riferimento BCE e rendimento reale dei fondi bancari
A settembre 2026, il tasso della facilità di deposito della BCE si attesta al 2,50% e quello delle operazioni principali di rifinanziamento al 2,65%. Questi livelli condizionano direttamente la redditività dei prodotti obbligazionari e monetari distribuiti dalle banche italiane.
Un fondo obbligazionario a breve termine che applica commissioni di gestione attorno a un punto percentuale lascia al sottoscrittore un rendimento netto spesso inferiore all’inflazione corrente. La differenza tra rendimento lordo e costo effettivo è il dato che andrebbe comparato prima di qualsiasi sottoscrizione, ma le comunicazioni promozionali delle banche tendono a enfatizzare il rendimento storico piuttosto che quello atteso al netto delle spese.
Chi valuta un conto deposito vincolato rispetto a un fondo gestito dovrebbe considerare che il primo offre un tasso nominale certo, protetto dal Fondo Interbancario fino a 100.000 euro per depositante. Il fondo gestito introduce un elemento di incertezza sul capitale che non sempre viene compensato da un rendimento superiore, specialmente in una fase di tassi stabili o in lenta discesa.
Avversione al rischio e comportamento di acquisto nel 2026
L’Indagine sul Risparmio 2026, realizzata da Intesa Sanpaolo e Centro Einaudi, evidenzia un dato significativo: il ratio di avversione al rischio ha raggiunto il record di 33,6, in forte crescita rispetto al 20,5 del 2025. I più restii risultano i giovani tra 18 e 24 anni, con un indice di 84,0.
A dispetto di questa avversione dichiarata, gli intervistati che hanno acquistato obbligazioni, azioni e fondi negli ultimi 12 mesi superano quelli che hanno venduto. Il risparmio gestito registra la soddisfazione più alta tra le classi di attivo. Si tratta di un dato apparentemente contraddittorio che merita attenzione.
Una possibile lettura è che la delega al gestore funzioni come risposta psicologica all’avversione al rischio: il risparmiatore non si sente esposto perché affida le scelte a un professionista. Le banche sfruttano questa dinamica proponendo soluzioni “chiavi in mano” con profili di rischio predefiniti. I dati disponibili non permettono però di stabilire se questa soddisfazione derivi da rendimenti effettivi o dalla percezione di sicurezza offerta dal brand bancario.
Struttura delle commissioni nei fondi distribuiti dalle banche
Le banche italiane distribuiscono fondi gestiti da SGR interne o da società terze con accordi di retrocessione. La struttura tipica prevede diversi livelli di costo che si sovrappongono:
- Commissione di gestione annua, applicata dalla SGR sul patrimonio del fondo, che riduce il rendimento giornaliero in modo progressivo e poco visibile al sottoscrittore
- Commissione di collocamento o di ingresso, talvolta azzerata in promozione ma recuperata attraverso commissioni di uscita o clausole di permanenza minima
- Commissione di performance, calcolata con metodologie (high watermark, benchmark relativo) che variano da fondo a fondo e il cui impatto complessivo emerge solo a consuntivo
- Retrocessioni al distributore bancario, che rappresentano una quota della commissione di gestione e creano un incentivo a proporre i fondi con le retrocessioni più elevate piuttosto che quelli più adatti al cliente
Il costo complessivo annuo può superare i due punti percentuali per un fondo bilanciato distribuito allo sportello. Confrontato con il rendimento atteso in un contesto di tassi al 2,50-2,65%, il margine per il risparmiatore si riduce in modo sensibile.
Risparmio gestito e previdenza complementare: un legame sottovalutato
Dall’indagine Intesa Sanpaolo emerge che la previdenza complementare resta poco diffusa tra i risparmiatori italiani. La propensione al risparmio si attesta all’11,9% del reddito, con motivazioni prevalentemente precauzionali: il 40% dichiara di risparmiare per prevenzione, e solo il 6% destina il risparmio all’investimento.
Le banche propongono fondi pensione aperti e piani individuali pensionistici (PIP) come estensione naturale del risparmio gestito. La fiscalità agevolata di questi strumenti rappresenta un vantaggio reale, ma le commissioni di gestione dei PIP bancari tendono a essere più alte rispetto ai fondi pensione negoziali di categoria.
Il risparmiatore che concentra risparmio gestito e previdenza presso la stessa banca ottiene comodità operativa, ma rinuncia alla diversificazione dei gestori. I dati disponibili non consentono di quantificare con precisione il differenziale di costo medio tra canale bancario e fondi negoziali, anche perché le condizioni variano significativamente da un istituto all’altro.
La casa resta il fulcro della ricchezza familiare italiana, pesando circa due terzi del patrimonio medio stimato in 320.000 euro. Questa concentrazione immobiliare rende il risparmio gestito una componente minoritaria ma potenzialmente decisiva per la diversificazione del patrimonio complessivo. Chi valuta le soluzioni bancarie disponibili nel 2026 dovrebbe partire da questa proporzione, non dalle brochure promozionali.
